Con casi todos los balances de las empresas que cotizan en Bolsa presentados, los resultados de 2011 muestran un importante retroceso nominal, que se extiende aA?n mA?s si se considera el efecto de la inflaciA?n.
Los mercados abundan en liquidez. Las tasas Pilex online auctions de interA�s estA?n muy bajas. La Bolsa no logra encontrar un piso y las empresas valen cada vez menos. El dA?lar estA? estabilizado, pero el BCRA tuvo que vender. La recaudaciA?n se desacelerA? fuerte.
Las 91 compaA�A�as relevadas sumaron ganancias (a las utilidades se le restaron las pA�rdidas) por $ 18.046 millones, lo que representa una baja del 7,1% respecto del aA�o anterior, segA?n un trabajo del Instituto del Mercado de Capitales (IAMC). Si a ese nA?mero se aplica la inflaciA?n (estimada en 23% en la provincia de San Luis), el rojo de los balances llegarA�a a 24,5%.
La descapitalizaciA?n de las empresas argentinas da cierto escalofrA�o. Por ejemplo, hace un aA�o atrA?s YPF valA�a 79.450 millones de pesos y hoy vale 30.324 millones de pesos. Esta cifra no asombra porque ya se venA�a hablando de estos valores, pero hay mA?s ejemplos.
Aluar, de la familia Madanes Quintanilla viA? una alta descapitalizaciA?n, en mayo de 2011 la empresa valA�a en Bolsa 9.715 millones de pesos, cuando hoy vale 5.550 millones de pesos. En tanto, Telecom, mostrA? una caA�da estrepitosa en las A?ltimas jornadas, y esto se atribuye a la limitaciA?n para distribuir dividendos. Hace un aA�o atrA?s la empresa valA�a 20.869 millones de pesos, a la fecha su valor en Bolsa es de 14.864 millones de pesos.El Grupo ClarA�n, de la mano de Ernestina de Noble, hace un aA�o atrA?s valA�a 5.863 millones de pesos, y hoy vale en bolsa, apenas 2.012 millones de pesos.
Como se notarA?, parece que a estos precios tampoco resulta atractivo comprar acciones en Bolsa. Las empresas valen muy poco, y seguramente el que compre no perderA? dinero a largo plazo, pero en el corto plazo nadie puede afirmar cuando termina la pA?lida y comienza un escenario mA?s positivo para el mercado.
El aA�o pasado, y pese a que la inflaciA?n fue superior (del 27% para San Luis) el mismo informe mostraba un crecimiento anual en las ganancias totales del 15,5% real, comparado con el resultado alcanzado en 2009. El alza nominal habA�a sido del 46,8 por ciento.
Por sectores, el peor desempeA�o fue para los holdings (pasaron de ganar $ 560 millones en 2010 a perder $ 615 millones), energA�a (aumentA? su pA�rdida de 194 a 1.034 millones) y siderurgia. En cambio, los que salieron airosos fueron los bancos (elevaron 29% su resultado), telecomunicaciones (33%) y construcciA?n (75%).
En las A?ltimas jornadas el Banco Central tuvo que salir a vender dA?lares, para que la cotizaciA?n de la divisa no se escapara a la suba. Nos parece que el mercado cambiario estA? muy controlado, a pesar de ello la fuga de capitales persiste. El huracA?n estatizador trajo mucho miedo, se escuchan las peores predicciones, mA?s estatizaciones, colocaciA?n de bonos y cadenas de e mail que asustan a cualquier inversor. A juicio de este analista, no deberA�an operar nuevas violaciones a los derechos de propiedad. Los ejemplos que brindamos de pA�rdida de valor en el mercado bursA?til deberA�an ser de utilidad para las autoridades polA�ticas del paA�s. Cuanta mA?s incertidumbre econA?mica, mayor destrucciA?n de valor en el mercado.
La caA�da en la productividad del A?ltimo trimestre del aA�o pasado fue determinante para marcar la baja. El resultado acumulado hasta septiembre mostraba ganancias por $ 16.115 millones y pA�rdidas no tan elevadas, de $ 1.544 millones. Pero al sumar los datos del A?ltimo trimestre, esos nA?meros escalaron hasta $ 21.484 millones y $ 3.434 millones, respectivamente.